中兴证券海量财经｜量贩零食双雄会师港交所万辰集团与“鸣鸣很忙”谁会成为“港交所量贩零食第一股”？

　　海报新闻记者杜郑敏报道中兴证券

　　今年4月，以“零食很忙”“赵一鸣”等品牌为核心的湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称“鸣鸣很忙”），率先向港交所递交招股书，打响量贩零食赛道港股上市第一枪。时隔五个月后的9月23日，以“好想来”为核心增长引擎的福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称“万辰集团”），跟随其后递交上市申请，拟登陆港交所主板，这场“港交所量贩零食第一股”的“争夺战”正式拉开序幕。

　　从门店规模来看，两大巨头各有布局。鸣鸣很忙日前宣布全国门店数已突破2万家，多半门店位于县城和乡镇。万辰集团截至2025年6月30日，全国布局门店达15365家，其中好想来单品牌门店突破1万家，是首个达成“万店神话”的量贩零食品牌。

　　值得关注的是，好想来的门店扩张更注重区域深耕，在长三角、华北优势区域加密布局的同时，稳步开拓东北、西北等新兴市场。招股书显示，今年上半年，好想来新增门店1468家，虽然新增门店数量较2024年的9776家显示数据骤降，但闭店率仅为1.9%。

　　品类布局上，双方均走全品类路线但侧重不同。鸣鸣很忙店型拓展至百货日化、鲜食等非零食品类，定制化产品占比约25%。好想来则聚焦零食核心赛道，形成覆盖水饮、乳制品、膨化食品等12大品类的矩阵，SKU数量超2000个。价格优势方面，好想来零售价较传统商超低20%—30%，如千岛湖天然饮用水仅售0.6元，康师傅方便面（5袋装）仅售6.9元。

　　事实上中兴证券，万辰集团和鸣鸣很忙在很多方面都在激烈竞争。

　　总体营收上，2024年，万辰集团实现营收323.29亿元，2025年上半年实现营收225.83亿元，同比增长106.89%；归母净利润4.72亿元，同比增幅高达50358.8%，经营活动现金流净额达12.98亿元，同比增长133.37%。鸣鸣很忙2024年营收393.44亿元，净利润9.13亿元，虽绝对值领先，但万辰集团的增速更为迅猛。

万辰集团2025年半年度报告

　　更关键的是，好想来带动量贩零食业务毛利率从2024年的10.86%提升至11.49%，而鸣鸣很忙虽以“薄利多销”著称，但此前毛利率长期维持在7%左右水平。好想来的盈利改善趋势更为明显。

　　同时也应看到，接连的收购也导致万辰集团负债率高居不下。截至上半年财报公布，万辰集团负债增至51.44亿元，资产负债率约为68.95%，负债同比增速为39.69%，同比增速慢于资产增速。

　　对于万辰集团而言，赴港上市意义深远。在目前量贩零食行业“两超多强”格局下，此次募资将用于门店升级、供应链优化及数字化建设，有望进一步缩小与鸣鸣很忙的门店数量差距，同时缓解资产负债率压力。

　　目前，鸣鸣很忙凭借门店数量与营收规模暂居先发地位，而万辰集团携好想来的高增长、高毛利优势紧追不舍。这场“第一股”之争的结果尚未可知，但可以肯定的是，无论谁先登陆港股，都将为量贩零食赛道的资本化进程注入强心剂，而好想来凭借其成熟的品牌运营与高效的供应链体系，已然成为万辰集团角逐港股上市的核心底气。